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油价一个月暴跌两成 短暂反弹难掩中长期供需失衡

2018-11-13 22:42:19 栏目 : 期货 围观 : 评论

  国际油价在短短一个月内暴跌20%,前期拥挤的多头夺门而出,导致市场巨震。尽管随后油价短暂反弹,但事实上,中期来看空头并不会善罢甘休。

  截至北京时间11月13日10:36,布伦特原油期货报69.56美元/桶,西德州原油(WTI)报59.2美元/桶,分别较10月的最高点86.7、75.9美元/桶大跌近两成。沙特能源部长11月12日表示,石油输出国组织(OPEC)正考虑明年减产,理由是需求疲软。然而,空头似乎不会轻易买账。

  中银国际近期的报告显示,在能源板块,投机者持续削减原油净多头。其中,WTI和布伦特的净多头均降至一年低位,布伦特多头仓位上周更是出现了3万手降幅。“近期造成油价大跌的主要原因在于,美国对伊朗制裁对该国原油供给的影响并未如市场之前预测的大,尤其是美国也暂时豁免了8个国家,允许其继续进口伊朗原油;OPEC主要国家此前均表示要增产,并提升产能;美国页岩油产量涨幅超出市场预期,且伴随着美国炼厂维修,原油库存不断增加。”中银国际大宗商品首席策略师傅晓对第一财经记者表示。她也表示,尽管油价短期可能会触底反弹,炼厂复产或带动需求,但中长期并不乐观,尤其是明年1月中旬起,美国、加拿大、沙特、巴西等国产量上涨以及需求疲弱有望引发下一轮悲观情绪。

  也有机构认为,早前原油多头过度将目光都集中于伊朗供给端的风险,忽略了美国供给端的上行风险。9月油价仍在暴涨之时,美国能源署(EIA)数据显示,美国原油产量为1100万桶/日,比去年同期增加149万桶/日,但是较6月15日仅增加10万桶/日,产能放缓主要受制于管道运输限制,二叠纪盆地(Permian)原油管道运输能力赶不上增产速度,但如果明年管道运输压力缓解,将会对油价形成下行压力。

  油价崩盘背后

  如果还记得2014年开始的那场延续了两年的原油熊市,如今的暴跌似乎并非大事。当时国际油价一度“腰斩”,跌破了30美元/桶。只是这次在市场预期一致看涨的背景下,油价暴跌速度之快令人咋舌。

  此前,WTI连续第10天下跌,创下1984年以来最长跌势持续时间。嘉盛集团分析师马特·韦勒(Matt Weller)对记者表示,石油需求增长放缓和供应增加共同导致了市场典型的供需失衡格局,油价也随之自上月高点86美元/桶上方下跌了20%。当然,这种基本大宗商品的大幅波动不仅对石油市场有影响,还会波及其他资产。能源股成为10月初以来表现最差的标普500成分股;汇市方面,加元因加拿大最重要出口品价格暴跌受创尤为严重。

  9月时,由于市场对于美国制裁伊朗导致油价暴涨预期升温,原油多头也伺机行动——美国商品期货交易委员会(CFTC)能源持仓周报显示,至9月25日当周,投机者所持NYMEX和ICE原油期货和期权投机性净多头头寸增加3728手合约,至346566手合约。

  然而,上周美国对伊禁运豁免细则落地,市场对供给紧张担忧情绪有所缓解。11月5日,美国财政部宣布全面重启对伊朗的制裁,对50家伊朗银行及超过700个伊朗个体进行惩罚。为了维持原油价格稳定,美国表示,印度、希腊、日本、土耳其、中国台湾、意大利、韩国与中国大陆这8个国家或地区获得伊朗原油进口豁免,其他与伊朗有业务往来的国家、地区和个人都将遭到制裁。其中中国大陆获得了购买36万桶/日原油、持续180天的临时豁免。

  有交易人士对记者表示,豁免只是美国为了做到“面子上挂得住”,但这对于油价的打击的确是切实的。按照美国总统特朗普11月5日接受采访的说法,“我不希望推高全球油价”,因为如果将伊朗石油出口立即将至零,“那会引起市场震动”,对伊朗重启石油制裁将是一个循序渐进的过程。

  一方面是禁运豁免,另一方面则是美国原油库存大增——上周EIA报告显示,美国原油及石油制品总库存增加459.9万桶至19.08亿桶,商业原油库存连续七周增加。于是,油价暴跌就此展开。

  光大证券认为,短期油价有望反弹,“短期来看,虽然美国对伊原油禁运力度低于预期,但是鉴于目前OPEC剩余产能已经到达历史低位,委内瑞拉产量持续下行,美国页岩油在2019年三季度前受运力所限,在全球原油需求持续稳健增长的背景下,油价后续有望持续走高。”

  空头尚未善罢甘休

  随着油价的大跌,OPEC也表现出了维稳的意图。

  “例如,上周末,OPEC的JMMC会议结束后,沙特表示OPEC在明年有必要从今年10月的水平减产100万桶/天,并宣称在12月沙特将减少50万桶/天原油出口。这一鹰派言论意味着OPEC或将有防止油价继续下跌的意愿。而且,美国和欧洲炼厂复产、天气问题以及美国产量增幅放缓将在年底前支撑油价。”傅晓告诉记者。

  尽管如此,她仍然认为油价存在下行风险。“明年1月中旬开始,美国、加拿大、沙特、巴西等国产量上涨以及需求疲弱有望引发下一轮悲观情绪。明年上半年,如果OPEC保持减产纪律,油价应该可以维持目前的范围,但下半年随着美国二叠纪盆地去运力瓶颈,原油供给会增大,可能增加油价下行空间。”

  早前银河期货的报告就显示,二叠纪盆地原油管道运输能力赶不上增产速度,导致原油无法顺畅运输到交割地库欣(Cushing)以及美湾,二叠纪地区价格大幅贴水(原油现货对期货价格贴水巨大)。然而,如果明年管道运输压力缓解,将会对价格形成巨大压力。

  近期,WTI和布伦特的净多头均降至一年低位。在今年年底前,中银国际认为美国页岩油产量放缓、天气问题以及美国中西部地区(PADD2)和欧洲维修季结束或将支撑原油市场。但就明年而言,原油市场并不容过度乐观。

  10月,中国对原油的进口量创出历史新高达4080万吨,相当于961万桶/日,打破了4月份创下的960万桶/日纪录。据海关数据,这一进口规模较上年同期大增31.5%,较9月也增长了9.6%。

  有分析认为,虽然看似需求提振,但事实上10月中国进口的攀升部分也缘于在伊朗制裁前的抢进口。而如今随着中国获得了对伊进口豁免,未来几个月进口量将大概率无法维持当前的高位。这也将会对未来原油市场的需求造成一定影响。

  此外,明年下半年季节性需求可能上升,一定程度抵消美国二叠纪盆地生产的增加,但美国经济在2019年中期见顶回落的预期强烈,原油供大于求的预期依然很难打破。

(文章来源:第一财经)

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