关注厦门资讯网,为您提供最新厦门生活资讯。

微信
手机版
黑色皮肤 蓝色皮肤

大宗商品“变局”:能化、黑色轮番下跌 三年上涨步入拐点

2018-11-27 00:55:26 栏目 : 期货 围观 : 评论

  “2018年钢价总结: 涨700元用了240天,跌700元仅用24天。容易走的都是下坡路。”用圈内流传的这一段子,形容近期黑色系商品的走势再合适不过。

  11月26日,原油、甲醇惯性般跌停外,黑色系商品全线重挫。当日,铁矿石、锰硅主力合约跌停,焦炭、热卷等4大品种跌逾4%。一时间,黑色系商品入冬。

  “此轮黑色系下跌的起点是,螺纹钢需求进入淡季、限产力度远不及预期。尤其是,进入采暖季限产之后,螺纹钢产量下降幅度远低于往年,这导致供需面情况弱于预期。”西南期货钢铁研究员夏学钊11月26日指出。

  值得关注的是,原油带动能化板块连续回落,加上黑色系商品接力下跌、有色板块难有起色,延续了近三年上涨的大宗商品,或将就此迎来周期性高点。

  多位业内人士亦持有类似观点。混沌天成研究院院长叶燕武便指出,今年4季度大概率是大宗商品三年上行周期转势的时间窗口,未来包括通胀类商品和周期类商品均面临易跌难涨的下行压力。

  走势“画风突变”

  “今年宏观形势的变化,映射到商品市场呈现三种形态,先知先觉(有色)、后知后觉(能化、农产品)、不知不觉(黑色)。”叶燕武早前对市场的评价十分到位。

  市场现状确实如此,下半年上述三大商品“权重股”的走势,正是秉承了这一先后顺序。

  今年6月,有色金属率先回落。在20天的时间,伦铜便完成了上下500美元的震荡,从7348美元/吨最低跌至5773美元/吨。

  至今,伦铜仍旧维持在6200美元一线震荡。同期,伦锌、伦镍亦保持了类似趋势,只是伦镍的下跌幅度要更为惨烈一些。

  相比之下,国际油价却获得了“伊朗制裁”所带来的供应减弱预期,一路高歌猛进。直至“原油期货交易员”特朗普的表态,以及美国制裁伊朗、8个主要进口国被豁免的消息落地,国际油价才从高空坠落。

  经过两个月的回落,WTI原油从76.9美元/桶跌到了50.1美元/桶,同期布伦特原油则从86.74美元/桶回落到了58.41美元/桶。

  最上游的油价下跌,中、下游能化产品的成本支撑随之消失。据21世纪经济报道记者统计,以结算价计,10月至今,国内沥青、PTA和甲醇主力合约分别下跌了27.1%、18.4%和25.34%。

  其中的关键在于,原油与上述化工品的高相关度。

  混沌天成提供的数据显示,自INE原油上市后,其价格走势与沥青、PTA期货的相关度高达0.94和0.92,关联度最低的甲醇也达到了0.68。

  比原油差不多晚了一个月,国内黑色系商品也开始迎来“拐点”,11月开始连续跌破前期低点,并于近期出现加速迹象,11月26日该板块的集体重挫便是典型。

  “周末时段,期、现货市场没有报价,只有钢坯报价,而钢坯价格出现100元以上的下跌。工作日开盘后,螺纹钢期货、现货市场随之出现悲观情绪共振。”夏学钊介绍称。

  他指出,钢价下跌后,钢厂利润随之压缩,使得市场产生了“钢厂会打压上游原料价格,保护自身利润”的预期,所以黑色跌势蔓延至原料品种,铁矿石、焦炭期货价格出现跌停。

  反映价格预期的升贴水,同样显示出了市场对未来走势的悲观。

  据数据显示,截至11月26日午间,铁矿石期货贴水逾90元/吨,螺纹钢、焦炭期货贴水则相继突破350元/吨,创下2009年以来的高点。

  周期性高点形成?

  自2016年初,大宗商品上涨已近三年,周期性高点已形成?

  从最直接的驱动力来看,资金端确实有着不小的变化。建信期货提供的数据显示,2016年1月4日,国内期货市场存量资金为1006亿元,后伴随着各品种的不断上涨,于2017年9月6日达到峰值1822亿元。

  今年6月,该指标短暂回升至1700亿元水平后,掉头一路下行,至11月23日时仅剩下1322亿元,低于8月份的低点。

  需要指出的是,虽然期货可多、可空,但是多头无疑占据了国内市场的主流,上述存量资金的减少,也意味着做多资金下半年出现明显撤离。

  21世纪经济报道记者注意到,有色、能化产品多为国际定价,本轮行情的驱动力以各国经济复苏带来的需求增长为主,黑色系产品则多是国内自主定价,更多是受到国内供给收缩引发的上涨。

  如今,上述两个层面的驱动力,均在不断弱化。

  “从宏观上看,美国本轮经济增长已经出现加速状态,能否持续尚难确定,不过进入后半场已是必然。”中大期货首席经济学家景川称。

  他表示,欧洲、日本经济复苏稍慢,但是也达到了过去十年增长的高点,国内则是依靠基建的启动,但难以对冲掉房地产、制造业投资的不足,“宏观经济对大宗商品的支撑正逐渐消失。”

  国内自主定价的黑色系商品,也是如此。

  以钢铁业为例,“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于年内完成,推升价格的核心驱动力随之消失。

  同时,环保限产的边际效应也在递减。今年秋冬季北方地区的“分类限产”,衍生出的限产力度低于预期。

  “去产能、环保对供给端的收缩,力度不及前两年。”景川称,世界发达经济体每吨钢铁生产的环保成本约为250元/吨,目前国内已经达到300元左右,未来更可能是巩固当前取得的成果。

  叶燕武也指出,目前周期类商品供需矛盾存在边际弱化的趋势,农产品包括豆类、油脂等全球平衡表依然维持宽松,不具备大幅上涨的动力。

  此外,机构投资者往往会在通胀预期强化的背景下,积极配置商品。但是目前原油、农产品等通胀类商品缺乏上行动能,所以流动性溢价面临消退风险。

  在无更多“新故事”、需求端无法接力供给端的背景下,大宗商品延续了三年的上涨可能就此结束。

(文章来源:21世纪经济报道)

相关文章

  • 6月全球资金重返新兴市场 避险港效应吸引投资机构提前布局
    6月全球资金重返新兴市场 避险港效应吸引投资机构提前布局

    【6月全球资金重返新兴市场 避险港效应吸引投资机构提前布局】随着美联储即将进入降息周期引发全球资本再度涌入新兴市场淘金导致后者资产估值持续提升,他们正提前布局坐享丰厚“红利”。(21世纪经济报道)...

    2019-06-15
  • 专家:多空因素交织 白糖等待方向性选择
    专家:多空因素交织 白糖等待方向性选择

    【专家:多空因素交织 白糖等待方向性选择】回顾7月,国际糖价呈现“V”型走势。月初,在巴西中南部渐入压榨高峰、北半球库存高企的双重打压下,价格弱势下行。展望后市,国际市场多空因素交织,糖价或在短期去库存压力以及长期减产炒作的博弈中寻找方向。(期货日报)...

    2019-08-06
  • OPEC减产在即原油多头宣泄怨气 但该国似乎意在制造麻烦
    OPEC减产在即原油多头宣泄怨气 但该国似乎意在制造麻烦

    周一(12月3日),国际原油价格一度暴涨逾5%,因全球最大两经济体美国和中国贸易紧张关系显著缓解,多头发动报复性行情。投资者将目光转向本周稍晚即将举行的OPEC会议,有望达成新的减产协议。但卡塔尔宣布将退出OPEC组织,原油日内涨幅一度收窄。NYMEX原油期货暴涨4.32%至53.12美元/桶;ICE布伦特原油期货暴涨3.83%至61.75美元/桶。...

    2018-12-04
  • 昨夜股市涨超6% 外汇期货一度暴涨逾10%!今年以来货币狂贬56% 阿根廷使出“终极大招”
    昨夜股市涨超6% 外汇期货一度暴涨逾10%!今年以来货币狂贬56% 阿根廷使出“终极大招”

    【昨夜股市涨超6% 外汇期货一度暴涨逾10%!今年以来货币狂贬56% 阿根廷使出“终极大招”】据媒体报道,当地时间9月2日盘中,美元兑阿根廷比索期货合约大跌(意味着阿根廷比索兑美元大涨)。盘中,9月到期的期货合约跌10.1%至58.8,10月到期的跌12.7%至62.70。外汇现货方面,阿根廷比索兑美元汇率日内一度涨超5%。股票市场上,阿根廷主要股指Merval收盘涨超6%。没错,就是3周前,股指一度狂跌38%,本币一度贬值37%的阿根廷。时隔3周,阿根廷重回舆论中心,这次还是以金融市场剧烈波动的形式,只...

    2019-09-04
  • 国内首船LNG罐箱从海南起航 供暖季“南气北送”添新举措
    国内首船LNG罐箱从海南起航 供暖季“南气北送”添新举措

    澎湃新闻从中国海油气电集团获悉,11月4日,一艘搭载130个液化天然气(下称LNG)罐箱的罐式集装箱船顺利从海南洋浦港起航北上。此举是国家发改委、能源局、交通部三部委联合批准中国海油创新液化天然气(LNG)运输方式的试点项目,是首次利用LNG罐箱将海南接收站富余产能大规模运往北方地区的有益尝试。本次试点项目在冬季供暖期来临之前试航成功,是今冬明春天然气保供的又一项新举措。...

    2018-11-06
  • 苹果后市将如何演绎?
    苹果后市将如何演绎?

    【苹果后市将如何演绎?】自2017年12月22日起上市交易,苹果期货已经走过了近20个月,期货的上市在潜移默化地改变着苹果产业市场,为参与者提供新的风险管理工具;市场许多投资者的故事也让人津津乐道,相信凡是关注的投资者都将铭记于心,多年后依然回味无穷。苹果期货的流动性、波动性、合约连续性整体都表现非常好,至今苹果期货热度不减,可谓是农产品中的“网红”品种,不断有新的话题,从未淡出投资者的视野。(期货日报)...

    2019-08-05
  • 全面推进证券期货纠纷多元化解机制时机已成熟
    全面推进证券期货纠纷多元化解机制时机已成熟

    近日,最高人民法院、中国证监会联合发布《关于全面推进证券期货纠纷多元化解机制建设的意见》,在前期试点基础上,双方将在全国联合开展证券期货纠纷多元化解机制建设工作。中国政法大学资本金融研究院副院长武长海在接受记者专访时表示,证券期货纠纷多元化解机制试点工作开展两年多来,大量的资本市场纠纷得到有效化解。...

    2018-12-05
  • 宝城期货曹峥:黄金涨势未尽 相关股票亦是避风港
    宝城期货曹峥:黄金涨势未尽 相关股票亦是避风港

    近两周多时间,黄金价格持续上涨,COMEX黄金突破1200美元/盎司后继续上行,累计涨幅已超过3.6%。“短期避险情绪的高涨是黄金近期上涨的主要推动因素。”10月26日,宝城期货金融研究所贵金属研究员曹峥在接受中国证券报记者专访时表示,美元弱势前景、风险偏好下降以及黄金基本面利多综合影响下,黄金涨势未尽,A股市场上黄金板块也是值得中长期布局的洼地。...

    2018-10-28
  • 金甲虫指数面临方向选择黄金倾向于看涨
    金甲虫指数面临方向选择黄金倾向于看涨

    简单说下我们的思路在美联储利率决议后,在目前黄金矿业股票指数低位反抽的时候,也是在全球避险情绪慢慢走高的时候我们还是看好黄金的后市走势。昨日黄金测试1196反抽1206然后在压制到1197附近目前继续在1200附近震荡运行,只能说明市场也是在等待选择。...

    2018-10-06
  • 股市暴跌、油价闪崩、黄金高位坠落 全球抛售浪潮助美元反攻!
    股市暴跌、油价闪崩、黄金高位坠落 全球抛售浪潮助美元反攻!

    周三(11月21日)亚市早盘,国际现货黄金位于1220.60美元/盎司附近水平。经过此前连续5个交易日的上涨之后,上一交易日金价先延续涨势至1228.60美元/盎司高点,之后便承压回落,最终也以阴线小幅收跌,结束了连续5个交易日的涨势。...

    2018-11-22