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钢材季报:采暖季供需两弱 钢价高处不胜寒

2018-10-03 01:13:56 栏目 : 期货 围观 : 评论

   摘要:

  1、行情回顾:

  2018年三季度钢材供应受限,需求有韧性,库存基本处于历史同期低位,钢价涨幅明显。7月开始的唐山限产拉开上涨大幕,长三角及汾渭平原环保助攻,直至8月下旬国家环保政策更趋合理方告一段落。国内货币宽松、基建等对冲政策更为利好建材,地产数据亦持续向好,加之螺纹新国标政策实施,导致卷螺价差逆转。

  2、供求方面:

  预期采暖季限产力度略低于去年的情况下,钢材供应有望逐步回升,预期全国高炉开工率升至70%左右。由于电弧炉环保达标的难度不大,倘若其投产的限制有所降低,那么钢材供应总体回升幅度还可能大于预期。总体来看,四季度供应有望超过去年。

  需求暂时仍有有韧性,四季度有忧虑。一方面经济下滑及居民高负债等宏观不利因素较多;地产、机械、家电增速目前较好,但后期均有下滑可能,尤其房地产属于政府严控方面,取消预售将使得房企资金更为紧张;基建受政策提振则是有好转机会,但全面启动时间预期明年;冬季北方施工困难将影响建材消费。

  目前钢材库存整体处于历史同期低位,使得钢材价格易涨难跌。与低库存相对应的是钢厂高利润,正常钢企吨钢利润均在千元以上。若预期供应略增,消费逐步下滑的情况下,库存有望在四季度和明年一季度逐步累积,采暖季钢价有机会回到电炉成本附近。

  3、四季度策略:

  1)四季度钢价前高后低,螺纹1901合约、热卷1901合约以逢高抛空为主。

  2)跨期套利方面,螺纹15价差300以上,反套可考虑进场。

  3)跨品种套利方面:1901合约卷螺差在-200可考虑进场做多。

  4、关注及风险点:

  地产企业状况、环保限产力度

  1、行情回顾

  2018年三季度钢材供应受限,需求有韧性,库存基本处于历史同期低位,钢价涨幅明显。7月开始的唐山限产拉开上涨大幕,长三角及汾渭平原环保助攻,直至8月下旬国家环保政策更趋合理方告一段落。国内货币宽松、基建等对冲政策更为利好建材,地产数据亦持续向好,加之螺纹新国标政策实施,导致卷螺价差逆转。

  2、钢材供求

  1、环保限产合理,供应略有回升

  从统计局公布的8月份数据来看,2018年1-8月全国生铁产量为51227万吨,同比增长0.8%;1-8月粗钢产量61740万吨,同比增长5.8%;1-8月钢材产量72527万吨,同比增长7.1%。2018年8月全国粗钢日均产量259.1万吨,8月生铁日均产量215.0万吨,8月钢材日均产量310.9万吨。截至9月20日,Mysteel五大钢材周度产量994.51万吨,处于偏高水平。

  9月份全国高炉开工率在68%左右,较8月全国高炉开工率66.5%略有回升,主要原因在于前期环保限产企业逐步复产。截止9月,我的钢铁网调研今年年有1400万吨电弧炉复产产能增量,预计后期还有800万吨的电弧炉产能复产。

  京津冀公布的秋冬季限产方案来看,环保指标明确,需满足的超低排放标准较2017年有提升,而比蓝天保卫战的指标降了2%(指标从5%降至3%),整体限产不再采取一刀切的形式,预计唐山地区铁水供应环比应有增量。虽增量无法完全量化,但从本次的环境污染最严重的京津冀区域限产有宽松的情况来看,汾渭平原和长三角的限产影响日产有望降低。

  预期采暖季限产力度略低于去年的情况下,钢材供应有望逐步回升,预期全国高炉开工率升至70%左右。由于电弧炉环保达标的难度不大,倘若其投产的限制有所降低,那么钢材供应总体回升幅度还可能大于预期。总体来看,四季度供应有望超过去年。

  2、需求增速下滑但有韧性,建材冬季不乐观

  从数据上看,2018年1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1%,增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份,商品房销售面积102474万平方米,同比增长4.0%,增速比1-7月份回落0.2个百分点。商品房销售额同比增长14.5%,环比增0.1%。1-8月房屋新开工面积同比增长15.9%,增速上升1.5个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.6%,增速比1-7月份提高0.6个百分点。其中,住宅施工面积增长4.6%。房屋竣工面积同比下降11.6%,降幅扩大1.1个百分点。其中,住宅竣工面积下降13.2%。1-8月房地产开发企业土地购置面积同比上升15.6%;土地成交价款同比增长23.7%。从房地产数据看,房地产投资维持较好态势,对建材需求有着良好支撑。

  2018年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)415158亿元,同比增长5.3%,增速比1-7月份回落0.2个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。其中,水利管理业投资下降3.6%,降幅扩大2.9个百分点;公共设施管理业投资增长3.0%,增速回落1.3个百分点;道路运输业投资增长9.3%,增速回落1.2个百分点;铁路运输业投资下降10.6%,降幅扩大1.9个百分点。国家政策已确定稳杠杆,流动性宽裕,加大基建投资的策略,基建后期仍有发力机会。

  2018年1-8月工程机械行业主要产品产销量实现较快增长。2018年8月,我国挖掘机产量为1.75万台,同比增长33.2%;1-8月,挖掘机累计产量17.6万台,同比增长44.5%。2018年8月份,纳入统计的国内主要平地机生产企业合计销售平地机321台,同比下滑23.2%。前八月,平地机累计销量达到3800余台,同比增长26%。2018年8月份,纳入统计的国内25家主要装载机生产企业合计销售装载机约8360台,同比去年8月份的7630台增长9.5%。1-8月装载机累计销售82600多台,同比增长28%,增长势头放缓。

  2018年8月,汽车产销分别完成200万辆和210.3万辆,产量比上月下降2.1%,销量比上月增长11.3%;本月产销量比上年同期分别下降4.4%和3.8%,产销率105.2%,厂家库存压力减小。1-8月,汽车产销分别完成1813.5万辆和1809.6万辆,产销量比上年同期分别增长2.8%和3.5%,比前7个月增速分别回落0.7和0.8个百分点。

  2018年8月民用钢质船舶产量为300.1万载重吨,同比增长28.7%;1-8月民用钢质船舶累计产量为2351.3万载重吨,同比下降16.3%。家电方面,8月空调产量为1475.3万台,同比下降0.4%;1-8月空调累计产量为14178.2万台,同比增长11.1%。8月冰箱产量为693.5万台,同比增长0.5%;1-8月冰箱累计产量为5324.7万台,同比增长1.6%。8月洗衣机产量为641.5万台,同比增长6.8%;1-8月洗衣机累计产量为4587.8万台,同比增长1%。

  2018年8月我国出口钢材587.5万吨,环比下降0.2%,同比下降9.9%;1-8月我国累计出口钢材4717.9万吨,同比下降13.1%。8月我国进口钢材106.4万吨,环比增长3.6%,同比增长7.5%;1-8月我国累计进口钢材876.2万吨,同比下降0.1%。

  总体来看,需求暂时仍有有韧性,四季度有忧虑。一方面经济下滑及居民高负债等宏观不利因素较多;地产、机械、家电增速目前较好,但后期均有下滑可能,尤其房地产属于政府严控方面,取消预售将使得房企资金更为紧张;基建受政策提振则是有好转机会,但全面启动时间预期明年;冬季北方施工困难将影响建材消费。

  3、钢材库存低位,现货仍将偏强

  目前钢材库存整体处于历史同期低位,使得钢材现货价格易涨难跌。与低库存相对应的是钢厂高利润,正常钢企吨钢利润均在千元以上。若预期供应略增,消费逐步下滑的情况下,库存有望在四季度和明年一季度逐步累积,采暖季钢价有机会回到电炉成本附近。

  3、后市展望、策略及风险点

  1、后市展望:环保限产力度趋于合理,供应有望好于预期。需求端目前维持良好态势,只是在经济下滑、债务高企、地产政策偏紧、冬季施工困难等因素下,钢材消费倾向于逐步下滑。当前钢材在低库存情况下,现货保持偏强走势,1901合约贴水扩大后,处于高位盘整态势,关注抛空机会。

  2、四季度策略:1)四季度钢价前高后低,螺纹1901合约、热卷1901合约以逢高抛空为主。

  2)跨期套利方面,螺纹15价差300以上,反套可考虑进场。

  3)跨品种套利方面:1901合约卷螺差在-200可考虑进场做多。

  3、关注及风险点:地产企业状况、环保限产力度。

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