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聚丙烯期货供应压力逐渐回升

2018-10-03 01:01:46 栏目 : 期货 围观 : 评论

  进入9月以来,PP拉丝现货价格持续上行,已创下年内新高,但期货走势却较为踌躇,止步于8月中旬时10300的高点,令基差在短期内迅速上升至500元/吨的高位。回溯历史,上一次出现如此高基差的主力合约还是PP1701。

  出现这一现象的主要原因是装置意外停车较多,包括福基、福炼、扬子、中天合创在内的多套装置先后进行了计划外检修,令PP供应回升不断较预期推迟,与此同时,下游需求却因工业活动进入“金九银十”的旺季持续趋暖,供需在时间上的错配推升现货价格持续走强。

  期现同源,如果说现货走强是由于供应回升滞后于需求的话,期货的背离也是市场担心相同的情况会换位再发生一次,毕竟这些都是短期检修,供应回升继续推迟的概率不高,而需求还有多少边际向上的空间存疑。除此之外,进口到港增多的预期也增加了期货的压力,由于韩国、越南与马来西亚三套新装置在7-8月的集中投产,东亚地区的潜在出口能力短期内有一定提升,国内现货价格的持续走高恰好触发了这一预期。从这些角度来看,期货的深度贴水并不算不合理。

  不过从整个四季度来看,由于新增产能并不多,即便投产时间点也会相对靠后(恒力与久泰预期都将在11月以后,且均有较高的不确定性),以及不少装置还有检修计划,PP供应压力不算很高;而下游方面尽管汽车消费较为乏力,地产建安依然有望对工业生产有较强的拉动,同时日用品消费大概率也会维持稳中有升,总体需求并不悲观。因此,预计四季度PP供需仍会相对平衡。

  综上所述,PP期货目前的贴水对后市的利空预期已较为充分,实际供需强于预期的概率不低,因此在节前或节后装置集中重启的压力释放后,可考虑阶段性偏多思路对待。

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