关注厦门资讯网,为您提供最新厦门生活资讯。

微信
手机版
黑色皮肤 蓝色皮肤

PTA的“神话”结束了吗?分析师:仍有望走出一波向上行情

2018-09-24 02:54:29 栏目 : 期货 围观 : 评论

  PTA期货价格经历了一个半月的快速拉涨之后,在一封举报信的影响下,行情迅速反转,价格一路下滑。9月上旬现货价格尚得以维持在高位,进入中下旬后,随着市场流通库存的累积和下游陆续减产停产,现货价格出现了快速跳水,甚至一天下滑800-1000元/吨,让人大跌眼镜。而正值双节到来PTA期现双双下行,也让不少投资者一头雾水。说好的现货紧俏、逢低做多呢?说好的再来一波直冲万元大关呢?这到底是基本面的反转还是短暂的市场行为?

  最终非理性的情绪化行情都将回归到基本面,供求关系才是真正能够决定市场价格的核心逻辑。

  近2个月基本面有何变化?

  对市场价格影响最为直接和显著的因素就是社会库存了。进入7月以后,社会流通库存快速下滑,期货价格较现货价格相对更加灵敏,其负相关性明显。而流通库存跌至90万吨以下后市场开始明显感觉到缺货,现货市场价格快速升高,基差迅速走强,而当时正值主力合约换月和09合约临近交割,随即走出一波大涨行情。

  而随着PTA现货价格站上9000元/吨关口,库存也出现了累积。进入9月后PTA期货价格首先出现了回落,而现货端价格在主力工厂高价回购的挺价支撑下坚持到月中旬后快速跳水。

  实际上,库存就是供需最直观的表现结果,该数据是由供应、需求、进出口等各个方面因素共同决定的。

  2018年虽然有部分PTA产能恢复且PTA的产量较去年同期有所增加,全年预计产量及开工较去年也将有所增长,但下游聚酯的快速扩张和新增产能对PTA的需求增长依然造就了PTA行业快速去库存的状态。从2017年下半年至2018年8月,聚酯的开工负荷一直居高不下。不仅如此,由于行业快速扩张,新增产能的增加,今年上半年聚酯的产量同比有了大幅增长。2018年3月至8月,聚酯产量的同比增长分别达11%,15.4%,18.4%,17.8%,16%,15.5%。2018年聚酯确定投产的新增产能共420万吨,其中长丝290万吨,瓶片110万吨,工业丝20万吨。今年年底至明年仍有约400-500万吨聚酯新增产能释放,而目前PTA仅有的可增加产能约200-300万吨。因此,在七八月气势如虹的市场需求下,大量研究报告判断今年供不应求局面难以缓解,去库存状态也将得以持续。

  然而进入9月后情况急转直下,究竟是哪里起了变化呢?

  实际上是下游负荷的降低超出了预期。每年“金九银十”都是聚酯纺织业旺季,七八月反而是淡季。淡季不淡时,对后市的预期自然是更加乐观。但是,在考虑下游刚性需求时,除了季节性因素,下游利润对阶段性开工率的影响也非常重要。

  虽然9月进入了往年的旺季,行情却尴尬地呈现出旺季不旺的态势。随着产业链上各产品价格一路上涨,终端织造业开始陆续停工,对涤纶聚酯的购买也呈现了谨慎的心态。9月初虽然聚酯利润受到挤压,除长丝外均亏损,但开工仍保持在高位,因此虽然PTA供应压力增加,但库存累积不多。然而随着聚酯供过于求导致自身库存累积、利润减少,也加入了减产停产潮。而涤纶聚酯负荷的下降也迅速反应在PTA的库存中,近2周以来PTA库存增加了10万吨以上,截至上周五,再次回到80万吨上方。据不完全统计,江浙地区聚酯切片减产约2000吨/天,华东地区瓶片减产约6000吨/天,江浙地区短纤减产约4300吨/天,长丝减产近2000吨/天,另外有三房巷8万吨/年装置因环保限产,古纤道20万吨/年装置进入检修,还有大沃25万吨/年装置减产一半,以此计算,PTA的消化量每月将减少35-40万吨。

  虽然存在需求的疲软,但是进入9月中旬之后,由于PTA大厂陆续进入检修状态,因此供应上的压力也逐渐缓解。由下表中可以看出,目前已经进入检修的逸盛、BP珠海涉及的产能即达到了近30万吨/月,而如果在节后其他检修计划均得以兑现,则将涉及750万吨/年的产能,即62.5万吨/月的产能减少。虽然有部分检修计划不足一月或者可能错峰实行,但仍然是大量的供应减少。

  由此可知,9月中下旬为短时间内PTA供需压力最大的时期,下游减产叠加PTA供应充足,快速累库也是必然结果。

  未来走向哪里?

  未来虽然已知在供应上将有所减少,需求上如何判断呢?旺季究竟还会不会来?

  由轻纺城总成交量情况来看,今年8月中旬以来成交量较往年并没有显著降低,其中长丝和短纤布料的比例也同样维持在2:1-3:1之间。由此我们推断实际上国内对终端纺织品的消费需求并没有发生实质性的变化。然而从产业链的负荷率变化能够看出,目前江浙织机和聚酯工厂的负荷率均处在偏低水平。对比历史数据,江浙织机和聚酯开工率除了春节期间外年内也曾经出现了数次降负,可并未持续太长时间,且10-11月均处于偏高的水平。

  因此,可以认为终端消费和下游需求实际上并没有发生质的反转。出现减产潮主要是因为上游原料价格过高而压缩了利润引起的阶段性变化。未来有可能出现两种不同的走势:其一,PTA和聚酯价格继续下滑,跌至聚酯和织造业亏损得以接受的水平后,聚酯和织造开工恢复,产业链重回原态;其二,织造库存消化,开工不得不恢复,传导至涤纶聚酯,全产业链价格维持高位,终端纺织品产品价格上涨,产业链利润重新分配,PTA维持高加工差。

  但无论是哪种情况,PTA自身的供需关系大概率都将在10月得以改善。而随着供应降低、需求恢复,很可能出现再次快速去库存的状态,届时PTA仍有望走出一波向上的行情。

相关文章

  • 【基本面研究】铁矿大涨之后,焦炭路在何方
    【基本面研究】铁矿大涨之后,焦炭路在何方

    2 焦炭基本面供给:山西焦化厂联合限产,传内蒙焦化限产30% 焦化行业相对于上游煤矿以及下游钢企,由于其产能集中度低,在黑色产 业链中处于弱势地位,话语权相对钢企及煤矿较弱,在价...

    2018-07-27 焦炭限产库存
  • 成品油价格有望“三连涨” 国庆出行成本将增加
    成品油价格有望“三连涨” 国庆出行成本将增加

    随着原油变化率持续提升,多家机构预测国内成品油价格将实现“三连涨”。新一轮国内成品油调价窗口将于9月30日24时开启。中宇资讯给出的预期是:暂预计成品油零售价上调170元/吨。以此测算的话,加满一辆50升油箱的车,大约多花6.1元。也因此,国庆长假期间车用成本将继续上升,自驾出行成本增加。...

    2018-09-29
  • 钢价需求不差 钢材期价中线易涨难跌
    钢价需求不差 钢材期价中线易涨难跌

    10月17日,钢材期货延续近日强势,螺纹钢期货主力合约张1.45%,报收4197元/吨;热卷期货主力合约报3975元/吨,日内涨幅0.63%。分析人士指出,目前钢市现货价格稳中趋涨,消息面多空交织,但从短期基本面来看,钢价需求不差,中线钢价易涨难跌。...

    2018-10-18
  • 金价再陷低迷洗牌浪潮压境 黄金开采商寻求救赎方舟
    金价再陷低迷洗牌浪潮压境 黄金开采商寻求救赎方舟

    随着过去5个月全球金价从1369.4美元/盎司大跌至1189.8美元/盎司,不少小型黄金开采商已经遭遇破产压力,因为开采成本远高于行业平均水准1200美元/盎司。截至10月9日20时,COMEX黄金期货主力合约报在1190.5美元/盎司。对不少黄金开采商而言,这绝对不是一个好消息。...

    2018-10-10
  • 近6600只私募基金前8个月亏损 期货策略型以5.3%成绩独占鳌头
    近6600只私募基金前8个月亏损 期货策略型以5.3%成绩独占鳌头

    今年前8个月,A股市场延续低位震荡行情,部分指数更是创出了两年以来新低,致使投资者交投情绪低迷,市场风险偏好降低。日前,私募排排网数据中心统计显示,从10021只成立满8个月的中国对冲基金产品统计排名来看,今年以来,共有6582只产品出现亏损,私募基金的平均收益率为-3.205%。...

    2018-10-03
  • 供求宽松正快速重现 原油10月表现恐为逾两年来最糟
    供求宽松正快速重现 原油10月表现恐为逾两年来最糟

    周三(10月31日)国际原油期货价格反弹,为三日以来首见,不过供应增加及贸易紧张局势之际围绕需求前景的担忧令市场承压,本月可能录得2016年7月以来单月最差表现。周二(10月30日)布伦特原油期货收盘下跌1.8%,盘中一度触及8月24日以来最低水准75.09美元/桶;NYMEX原油期货收盘下跌1.3%,盘中一度触及8月17日以来最低水准65.33美元/桶。...

    2018-11-01
  • 8月份一二三线城市商品住宅价格稳中有涨
    8月份一二三线城市商品住宅价格稳中有涨

    国家统计局9月15日发布的70个大中城市商品住宅销售价格变动情况统计数据显示,8月份,一二三线城市商品住宅销售价格稳中有涨。据初步测算,4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%;同比上涨0.9%,涨幅比去年同月回落4.1个百分点。二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为持平;同比上涨1.2%,涨幅比去年同月回落6.4个百分点。...

    2018-10-03
  • 山西治超新政支撑煤焦运输成本 供应紧张支撑煤价
    山西治超新政支撑煤焦运输成本 供应紧张支撑煤价

    近期在焦炭上行趋势提振下,焦煤一直供应偏紧,山西地区部分煤企表示目前仍在限产,受山东煤矿停产事件影响,煤源更加趋紧,供应不足支撑炼焦煤价继续上行。同时,下游焦炭市场依旧成交良好,虽上涨阻力较大但仍呈上行趋势,与供应端的紧张共同支撑焦煤价格。...

    2018-10-27
  • 金价小幅收涨 但市场看跌情绪仍较为浓重
    金价小幅收涨 但市场看跌情绪仍较为浓重

    东方财富网18日讯,美东时间周一,美元指数下跌,金价收涨。目前,黄金净空仓的规模仍然处于高位,意味着市场看跌情绪仍然较为浓重。但有分析师指出,黄金产量供应有限以及其抗通胀属性都是支撑金价的因素。截至收盘,COMEX12月黄金期货收涨4.70美元,涨幅0.4%,报1205.80美元/盎司。...

    2018-09-18
  • 印度加大力度释放乙醇产能 原糖15美分/磅阻力较大
    印度加大力度释放乙醇产能 原糖15美分/磅阻力较大

    原糖自8月底开启的一波反弹行情持续两个月,最高触及14.24美分/磅。近期,不少机构调整了2018/2019榨季全球食糖供需平衡表,一致预期2019/2020榨季全球食糖将出现供应缺口。当前时点该如何看待国际原糖价格,笔者从燃料角度出发谈谈看法。甘蔗制含水乙醇具有增长潜力甘蔗可用于生产食糖和乙醇,巴西是最早尝试利用甘蔗生产乙醇的国家,也是最成功的。...

    2018-11-15