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机构:焦炭利好发酵 盘面反弹持续

2019-01-16 00:12:42 栏目 : 期货 围观 : 评论

   1、焦炭1月上涨概率大

  2019年开年,1月前2周,焦炭、焦煤主力05合约,均出现了阶段反弹。2019年春节(2月5日),较2018年春节(2月16日)早了11天。将2017-2019年3年之中,春节前3个月的走势进行对比,可以发现春节前1个月,上涨概率很大。

图1 焦炭05合约春节前走势对比

数据来源:wind、方正中期期货研究院整理

(注:J1805与J1705的时间按照与J1905春节对应的时间进行了调整)

  2、焦炭产量高位,压制价格上行

  12月,焦炭主要产地的开工此消彼涨,整体产能利用率维持高位。12月第1周,山东、江苏焦企复产,中期徐州环保限产增强推进过程中,产能利用率不断下降,日均产量随之下降,与时同时山西、河北焦企开工依然较高。12月最后1周开始至1月前2周,山西、河北焦企有部分检修的情况,且有环保压制的因素存在(各地重污之下,该影响会加大),但同时徐州复产节奏加快。1月份需要关注的是,山西焦炭厂库是否有下降趋势,以及华东钢厂开工率是否有回升的情况。

  同时需要叠加关注1月份产地雨雪恶劣天气情况,以及对焦炭发运造成的影响。发运紧张是否对焦价助涨,取决于下游需求是否同步转好。

  3、焦企库存低位,焦价需求弹性大

  前期需求偏弱之下,110家样本钢厂库存以及四大主要焦炭港口库存均出现了被动累积。100家独立焦化厂焦炭库存来看,库存自11月开始累积,但目前运行水平属于全年偏低位置。总的来说,焦企惜售情绪降低但库存依然走高,港口出货差库存攀升,钢厂焦炭库存偏高之下采购意愿弱。

  12月钢厂利润小幅转好,是在原料下跌及检修影响下的被动修复,且后期继续回升动力较小。而对于1月,高炉例行检修情况增多,铁水产量持续减少。钢厂对原料需求的回暖,取决于钢厂利润是否恢复到可以刺激其开工大幅走高的程度。在环保暂无趋严迹象之下,市场对1月下旬钢厂开工恢复有较强预期,主要是考虑为来年工地开工备货,意味着钢厂及贸易商对焦炭的采购会出现回暖,利于焦价止跌企稳。

  4、焦炭出口数据良好,利好中长期需求

  2018年,1-11月累计出口焦炭及半焦炭共863.6万吨,同比增加158.4万吨,增长22.5%;累计金额26.24亿美元,同比增长41.4%。截至10月份时,2018年全年各月同比增速都维持在13%以上的增幅,11月份出口数据有所回落。 11月份,中国出口焦炭及半焦炭共87.5万吨,同比减少9.5万吨,下降9.8%,环比增加3.7万吨,增长4.4%。

  焦炭出口有季节性,2018年出口情况符合5年期季节性特点,9月回落,10月按规律会边际增长;国内焦炭冬季进入淡季,刺激出口。焦炭出口量规律,与焦炭出口价格成正比,与国内价格成反比。2018年以来,国内价格大幅增长,出口价格回落。抑制了部分出口意愿,与此同时印度、日本等国钢铁行业发展较好,焦炭进口意愿增加,又在一定程度上刺激了我国的焦炭出口。

  从出口政策走向上来看,如果2000亿美元商品关税不进一步提高,对中国出口的负面影响至少会改善1%。但与此同时,若着外围改善,国内政策宽松的必要性有所减弱。

  5、操作建议

  复盘价格:焦炭1905合约自2018年12月第一周完成12.76%的大幅反弹之后,其后3周连续走跌,并于12月最后一周加速下行。同时期,焦煤自8月至12月走势为区间震荡运行,12月月内走势依然未有突破,仍在1100-1250震荡区间之内。进入1月之后,双焦主力合约迎来反弹,焦炭1905于14日重新站上2000元一线,焦煤有突破震荡平台上沿的动力。

  走势预判:

  1)短期利好发酵(2019年1月):煤矿在年底安检及1月中旬春节放假因素下,1月份增量有限,对焦炭形成成本支撑。钢厂供给收缩及原料偏弱之下,钢厂利润进入小幅回升趋势,普遍预计下旬开工回升,对焦炭价格形成需求支撑。

  2)中期(1季度):宏观压力传导至钢材端之后,11-12月期间产业链的利润是钢、煤同时挤压焦厂利润。但在焦企库存均偏低的情况下,价格的需求弹性增加。关注宏观资金面、政策面的动向。1季度价格区间1900-2250。

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(文章来源:方正中期期货)

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