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沪锡:锡价逆势连涨 矿石供应成重要推手

2019-01-16 00:12:41 栏目 : 期货 围观 : 评论

  一、市场评述

  近期锡价不断攀升,且仍有走强的预期。伦锡涨幅较大,美联储加息或放缓,同时美联储近期放出鸽派信号,美元指数应声大跌,在美元走弱的支撑下隔夜伦锡一路震荡上扬。市场预期全球两个最大经济体紧张关系将得到缓和,乐观情绪促使投资者降低避险押注,美元大跌支撑伦锡突破20000美元/吨大关。同时,伦锡表现强势与库存的大幅下降也不无关系。国内市场价格上行,精锡产量持续偏低水平,加之1月中旬个旧地区选矿厂关闭在即,市场对此存在一定供应或将收紧的预期,贸易商逢高出小牌货源积极,但下游市场买涨心理不强,维持刚需。

  二、影响因素

  上游:锡精矿价格上涨。缅甸锡矿远端紧缺逻辑,仍然对精矿价格有所支撑,且因伦锡不断走强的提振,国内市场心态好转,加之1月中旬个旧地区选矿厂关闭在即,市场对此存在一定供应或将收紧的预期,受此支撑,国内锡精矿价格有所上调。

  锡锭:国内锡锭价格上涨。伦锡市场强势上行,突破20000美元关口,对国内市场提振强烈,沪锡在强劲外盘的指引之下,重心继续扬升,进而拉动现货市场,不过现货下游市场买涨心态不强,仅刚需补库为主,因此现货涨幅并不大。

  库存:伦锡成交量有一定增长,库存继续大幅下降。截止1月11日伦锡库存量为1440吨,较上周同期下降165吨,跌幅10.28%。

  短期来看,缅甸矿产量以及品位的下降是确立的,且未来难有改善,高品位锡矿出口量将持续减少,春节前市场仍将延续进口矿偏紧的局面,叠加原料供应趋紧,后续锡锭产量下滑的核心逻辑还是在于矿的减少,去年底的环保政策将压缩云南个旧地区的选矿产能,影响部分小企业的原料供应,间接导致这部分冶炼产量出现下降。

  下游节前需求延续清淡,生产多依赖现有库存。企业库存在经历了前期停产期的消耗后,出现了比较明显的下降,但之前的高价位压制了下游采购积极性,逢低采购者增多,且临近春节,存在部分节前补货的需求,短期有望提振锡价,但消费大幅改善的可能性并不大,需求端对基本面支撑较为有限。

  三、后市预测

  后期来看,伦锡表现强势,库存处在低位对价格上行提供了强劲动能,且目前印尼政府禁止私有冶炼厂进行锡锭出口,同时勘探活动也被停止,只有印尼国有企业天马公司可以出口锡锭,现货供应收紧的预期持续发酵,而国内1月中旬个旧地区选矿厂关闭在即,市场对此存在一定供应或将收紧的预期,锡价有望保持强势。

  需要注意的是,相较于伦锡,沪锡涨幅有限,一方面由于人民币汇率连涨最低至6.74,另一方面是春节期间补库消费欲望有限,国内对锡价连涨的反应速度相对较慢。根据我们此前调研了解,因为品种相对较小,LME锡实际存在大户坐庄的现象,因而我们认为外盘不无继续炒作向上的可能。而国内方面一旦人民币汇率确认下滑,将进一步助推国内锡价上涨抬升沪论价差,从这一角度看,我们认为锡价仍可继续追涨,伦锡有望上至20800-21000美元/吨,对应沪锡或将重返150000元/吨关口。

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(文章来源:方正中期期货)

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