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摇摆的“大消费信仰”?机构操盘手多短线减持伺机抄底

2020-10-27 01:55:07 栏目 : 基金 围观 : 评论

  加仓还是减仓,要不要卖掉今年表现最好、但性价比不再那么高的大消费股?

  新旧季度交接,摆在机构投资人面前,最直观的两个问题正在显露。

  针对机构布局思路,21世纪经济报道记者调研多家机构。根据调研了解,不同机构在这两大问题上做出迥异的选择。

  加仓,还是减仓?

  “在4月底、5月初的时候,我们认为接下来可能是一个向下的行情,我们清仓了。现在也没有什么仓位。”7月4日,锦洋基金合伙人、基金经理徐景辉告诉记者。

  按照其逻辑,该机构坦言打算在这波回调之后再加仓。

  徐景辉解释:“一波上涨完成后,之后行情要着眼于国内的基本面因素。但从现在来看,基本面没太大的亮点,所以很多机构在卖出,要等到有新的亮点出来之后,大家到时候才会加仓。”

  对于加仓的方式,余景辉表示:“在底部先加3成,然后慢慢再加3成,然后慢慢地再加3成,就是动态地加。”

  7月4日,上德谷投资董事长赵立松也表示:“我们目前仓位基本上处于50%的水平。”

  “再上涨我觉得应该是一些小票,那么拉起来之后,系统性风险还要再释放一次,因为现在观察宏观经济指标还不算是特别好,经济还处于一个探底的过程当中。所以现在来看还不具备牛市的条件。”赵立松表示。

  泉泓私募基金总经理李科杰则表示:“我们上半年仓位较重,接下来会调整仓位,还是要波段操作:追跌杀涨。估计下半年行情还是会有反复的,总体上还是会涨。但是也别抱大涨的期待。我们看好金融业,大金融业,消费升级,核心技术的装备制造业,5G产业,特色、主业突出的医药。”

  不过也有数据显示,近期有机构开始大幅回补仓位。

  来自融智7月份的数据显示,目前股票策略型私募基金的平均仓位为72.46%,相比上个月同期的62.00%,环比上涨超过10个百分点。

  私募排排网数据显示,从具体仓位分布来看, 14.29%的私募目前处于满仓状态,相比上个月再次有所下降,但是高仓位的私募基金数量大幅上升,其中87.76%的私募基金在五成仓或者五成仓以上,特别是80%以上的私募基金数量占比高达54.08%。低仓位的私募基金数量大幅下降,目前只有12.24%的私募基金处于半仓以下。

  整体来看,在经历了2个月的调整之后,市场指数逐渐明朗,不确定性事件逐渐消除,私募对于市场的信心也逐渐得到有效恢复。

  而来自公募的数据则显示,6月底偏股型基金较年初出现了明显加仓。格上财富研究员张婷表示:“从估算看,截至6月底,股票型基金仓位是86.9%,相比年初变化不大,而混合型基金中的偏股混合型基金仓位是80.1%,从年初的74.5%上升到80.1%。”

  而国金证券的数据则显示,6月底股票型基金和偏股混合型基金仓位较上季度末有1个点的下降。

  对此,张婷说:“接下来,仓位继续上升的空间已经较小,在市场有明显的趋势性机会之前,大概率会保持在当前水平。”

  “对于下半年,基本面将成为影响A股的核心变量,在经济企稳之前,难有大行情,但外资仍将进入A股,这些资金仍将集中在行业龙头个股,因此,投资者仍可以配置,但不宜仓位过重,仓位较大的投资者建议进行一定减仓。”张婷说。

  等待继续加仓大消费

  今年上半年A股市场大幅反弹,以贵州茅台为代表的白龙马股带领下,投资大消费的基金获得丰厚回报。

  前海开源基金杨德龙表示:“根据上半年的业绩,业绩排名靠前的基金多数都是配置了消费股的基金,消费成为上半年基金业绩增长的一个重要的推动力。”

  其中白酒股最受欢迎。21世纪经济报道记者统计数据显示,上半年业绩排名前5名的基金中,一季度时的第一重仓股全部为白酒——五粮液贵州茅台。如果扩大至上半年业绩排名前20的基金,第一重仓股中有13只白酒股:五粮液(8只)、贵州茅台(6只)。如果扩大至排名前100的基金,第一重仓股中有41只白酒股:五粮液(19只)、贵州茅台(19只)、沪州老窖(3只)。

  张婷表示:“目前不管是外资、公募还是私募,整体呈现个股持仓集中抱团现象,从贵州茅台、五粮液、牧原股份等企业本身的业绩以及质地来看,都是行业首屈一指的龙头,这一现象说明,目前资金更倾向于确定性高、盈利稳定的行业龙头,这也是在目前的宏观经济背景下的一个正常现象,资金更青睐能产生持续稳定现金流的企业。”

  “从目前来看,像食品饮料这样的大消费行业,盈利增速以及ROE较其他板块均处于较好的水平,不过从估值来看,确实远远高于市场的平均水平,目前食品饮料行业的PE(TTM)处于近10年来的65%分位点,处于近5年来的80%分位点,估值并不便宜,因此,目前大消费的性价比已经在逐渐降低。”

  凯石基金总经理助理兼基金经理梁福涛认为:“消费股表现较好有风险偏好原因,同时也有一定基本面支撑。经济结构调整,消费增长相对稳定,投资、进出口增速回落;与此同时,消费行业内部也在变化,龙头集中度进一步提升。经过较多上涨后,确实需要基于业绩增速、业绩持续性和估值合理性比较进行分析决定是否继续持有。总体增长可持续性和稳定性强的估值合理的核心消费品表现还会持续。”

  不过,近期有机构在大量出货上半年涨得很好的大消费股,比如五粮液和贵州茅台。

  一位私募人士说:“大消费的很多股票估值还不算非常高,现在基本算是中高的位置,不过,在近期这波上涨中,有一批投资机构在出货大消费股,获利了结,出货量还蛮多。”

  “当他们出完货,到了底部之后,就是一个真正的加仓点。”上述私募人士说。

  而对于目前是否适合配置白酒股,一位专注于投资白酒的大型公募基金经理向记者表示:“绩优的股票长期具备配置价值。但从估值水平看,白酒目前处在历史中位水平,PE约为30倍左右,对应2005年以来估值分位数约为53%,至少性价比不能说很高。”

  不过,后市一旦大消费股回调到位,接受记者采访的多家机构人士都表示,将会加仓大消费。

  一位上海的公募基金经理表示:“如果消费白马股有比较明显的回撤,我还是有意愿去增配一些。”

  赵立松指出:“大消费类,目前性价比是中等偏高,是否有上升空间还要谨慎一些,持有这些个股跟估值没有太多关系,而是一种配置策略。但大消费类随着系统往下调整,以后还是具备增仓的条件。现在大消费暂时先不要配置,等到有一定的回撤后再加上去。”

  徐景辉表示,“在股市完成这一波回调后,我们将继续投资大消费,包括食品饮料等。”

  而梁福涛也表示:“接下来风格上部分金融、消费服务的核心资产行业龙头还会演绎,同时有望带动子行业龙头表现,同时也关注中报等业绩表现较好或相对超预期的科技子行业龙头。”

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(文章来源:21世纪经济报道)

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